Chi, tra le "scuderie statali", incassa di più? Una classifica delle aziende statali quotate in borsa che guadagnano di più.

A fine settembre si potrà annunciare: tutte le società del Tesoro dello Stato quotate in borsa hanno già comunicato i risultati del primo semestre. Ci hanno messo un po' di tempo contando tutto, ma alla fine sappiamo chi ha guadagnato di più e chi nello "stato "stabile" sta registrando perdite. I profitti delle prime dieci sono molto più alti di anno in anno, e la composizione dei primi quattro rimane invariata, con la maggior parte di loro questa volta Orlen ha guadagnato.

Il termine per la pubblicazione dei rapporti è scaduto a fine settembre. risultati semestrali con i risultati del secondo trimestre delle società quotate. In questo modo è possibile tentativo di confrontare la condizione dei "campioni" statali quotati alla Borsa di Varsavia. Le aziende quotate sul mercato principale della borsa nazionale hanno un massimo di 3 mesi dalla fine del primo semestre dell'esercizio finanziario per pubblicare la propria relazione semestrale.

Sebbene molte aziende si siano già vantate dei loro risultati ad agosto, per preparare un elenco completo delle più grandi aziende controllate da Tesoreria dello Stato, abbiamo dovuto attendere i bilanci di JSW e PKP Cargo. Come si è scoperto che almeno in un caso non c'era nulla di cui vantarsi, ma il più tardi.

Per chiarezza abbiamo preso in considerazione tutte le società quotate sotto la supervisione del Ministro dei Beni dello Stato. Inoltre, abbiamo controllato BOŚ SA per il cui rappresentante statale è il Direttore delle Foreste Statali e PKP Cargo e La trazione è controllata da PKP e PKP PLK, che a loro volta sono supervisionati da Ministro delle Infrastrutture. Quest'anno, Rafamet è stato aggiunto alla lista, il cui capitalizzazione come risultato della primavera il boom legato agli aiuti di Stato ha raggiunto quasi 500 milioni di PLN.

In totale, l'analisi copre 23 aziende con dimensioni più piccole, una quota maggiore, diretta o indiretta, del Tesoro dello Stato, ma certamente decisivo. Per verificare la loro condizione, abbiamo esaminato i loro bilanci in termini di utile netto e in nel caso di gruppi di capitale, il risultato attribuibile agli azionisti dell'entità società madre, dalla quale viene pagato il dividendo, anche alla Tesoreria dello Stato.

A partire dalle statistiche generali della prima metà del 2025. si è rivelato complessivamente peggiore rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Quest'anno 23 aziende hanno generato un utile complessivo di 16,42 miliardi di PLN, mentre un anno fa il totale era di 16,42 miliardi di PLN. 17,12 miliardi di PLN. Il calo su base annua è stato del 4%. Tuttavia, il migliore I primi dieci hanno guadagnato il 20,6 percento in più rispetto ai primi dieci in prima metà del 2024 (24,3 miliardi di PLN rispetto a 20,6 miliardi di PLN).

Tuttavia, c'è un'importante avvertenza da menzionare riguardo a numerosi svalutazioni che le aziende hanno effettuato sul valore dei loro asset sia quest'anno così come la precedente. Questa procedura contabile, di cui parleremo più approfonditamente nell'articolo "Miliardi svalutazioni nelle società del Tesoro dello Stato, o come gestire il risultato" fa che effettuiamo confronti puramente a fini statistici.

Per mostrare l'entità dell'impatto delle svalutazioni sopra menzionate sui risultati ricordiamo la gigantesca svalutazione a partire dal 2025 per 9,1 miliardi di PLN, che ha ridotto il risultato Polska Grupa Energetyczna e sull'enorme svalutazione di 6 miliardi di PLN effettuata nel 2024 JSW e un altro per oltre 1,1 miliardi di PLN realizzato da Bogdanka, e miliardi altre svalutazioni di altre società. Vale la pena notare che le maggiori svalutazioni riguardano le società statali le aziende si preoccupano della svalutazione delle attività carbonifere . Quanto contabile gli eventi offuscano il quadro, come dimostra il fatto che senza la svalutazione l'utile netto per Gli azionisti di PGE ammontavano a 1,83 miliardi di PLN.

Ma lasciamo da parte i ritardatari e vediamo quali aziende ha guadagnato di più nella prima metà del 2025. Orlen è diventato il leader qui con un profitto attribuibile agli azionisti della società madre al livello di PLN 5,85 miliardi . Questo è tanto quanto 109 per cento in più rispetto ad un anno fa, quando il risultato era gravato da un'entità eccezionalmente elevata svalutazioni. Le previsioni si stanno avverando esperti all'inizio dell'anno che si aspettavano un enorme aumento dei profitti - il più grande in WIG20.

PKO BP è scesa al secondo posto, registrando 5,13 miliardi di PLN. PLN , migliorando il risultato rispetto all'anno precedente del 16,7%. La rivalità tra due nazionali Champions è anche agguerrita in termini di valutazione del mercato azionario. Entrambe le società hanno superato quest'anno per la prima volta il livello di 100 miliardi di PLN di capitalizzazione , alternativamente ottenendo il titolo di azienda polacca più preziosa. Attualmente, Orlen vale 101 miliardi di PLN e la valutazione di PKO è scesa a 88 miliardi di PLN.

Al terzo posto c'è un'altra banca, la Pekao, con un utile netto pari a PLN 3,29 miliardi nel primo semestre dell'anno e il suo aumento di quasi 12 per cento. In totale, le banche statali quotate , che includono anche Alior (1.116 miliardi di PLN) e BOŚ (79,7 milioni di PLN) hanno riportato un utile di 9,61 miliardi di PLN quest'anno, che è 1,066 miliardi di PLN e il 12,5% in più rispetto all'anno precedente.

Il secondo settore più redditizio sarebbe il settore energetico con un profitto totale (senza svalutazione PGE) per un importo di 6,63 miliardi di PLN, tuttavia, gli eventi contabili hanno causato che sulla carta c'è una perdita di 2,36 miliardi di PLN rispetto ai 4,63 miliardi di PLN di utile per l'anno precedentemente (gravato da una grande svalutazione presso Tauron). A parte la situazione eccezionale presso PGE Il settore energetico registra profitti per centinaia di milioni e miliardi di zloty. L'Enea ha mostrato Per questa voce sono stati spesi 1,92 miliardi di PLN, Energa 848 milioni di PLN e Tauron 2,05 miliardi di PLN.

Dato che stiamo parlando dei quattro grandi (banche, energia), completiamo la sua composizione nella classifica generale su PZU. Il colosso assicurativo che controlla Pekao ha inoltre registrato un utile di 3,23 miliardi di PLN attribuibile agli azionisti società madre, il 32 percento in più rispetto all'anno precedente. Vale la pena notare che la composizione dei migliori quattro in termini di risultati, non è cambiato nel corso dell'anno. Sono ancora Orlen, PKO, Pekao e PZU cambia posto.

Si potrebbe dire che queste sono le perle della corona borsistica del Tesoro dello Stato , che tirano su tutta la squadra in termini di risultati, ma sono ostacolati da altre aziende in difficoltà. Le prime quattro hanno registrato un utile complessivo nella prima metà dell'anno quasi 17,5 miliardi di PLN, in crescita del 39% rispetto all'anno precedente. Ognuna delle prime quattro aziende ha migliorato i propri risultati.

In totale , dell'intero gruppo di 23 aziende analizzate, 15 sono riuscite a migliorare i risultati , anche se in misura diversa. Sette aziende (Orlen, PKO, Pekao, PZU, GPW, BOŚ, Energa) sono riusciti a migliorare i propri profitti. Quattro (Tauron, Bogdanka, PHN, Polimex) hanno trasformato le loro perdite in profitti. Altre quattro aziende (PKP Cargo, ZA Puławy, JSW, Trakcja) hanno ridotto le perdite.

Un gruppo separato è costituito da quelle aziende i cui risultati sono deteriorati . Tra questi abbiamo, in primo luogo, PGE, soggetto all'impatto Segue KGHM, il cui risultato del primo semestre è sceso del 46 percento, ma ciò ha comunque comportato un calo dell'utile netto. Simile ad Alior, il cui risultato è stata inferiore del 4,1%, ovvero la Cogenerazione (-17,8% a/a) e l'energia Enea (-15,6% a/a). Le aziende chimiche danno un pessimo esempio. La Polizia di ZA ha approfondito perdita di quasi 49 milioni di PLN, e la controllante Grupa Azoty ha avuto una perdita maggiore di quasi 138 milioni di PLN.

Se stessimo parlando dei gioielli della corona, allora l'ultimo menzionato le aziende saranno certamente un peso per l'erario dello Stato . Si può includere in questo gruppo anche JSW, che, sebbene come indicato, abbia migliorato il suo risultato anno dopo anno, è stato effetto base basso correlato alla suddetta svalutazione. La società nei trimestri successivi non guadagna abbastanza per sostenere se stesso e soprattutto per sostenere i suoi dipendenti, che hanno negoziato enormi aumenti salariali durante il boom delle materie prime e benefici . La relazione sulla gestione presentata a fine settembre ha avvertito che la società potrebbe presto rischiare di perdere liquidità e il revisore dei conti non ha ancora espresso un parere sulla relazione.

PKP Cargo sta diventando sempre meno oneroso. Il colosso ferroviario è in fase di ristrutturazione (formalmente il piano è in attesa di approvazione) , che ha richiesto decisioni coraggiose Risorse umane e aziendali, ma uno staff più piccolo e un'impresa meglio organizzata sembra stia prendendo slancio. Sebbene i risultati semestrali mostrino solo una leggera perdita (-18 milioni di PLN), ma solo il secondo trimestre ha prodotto un utile di quasi 31 milioni di PLN.

Per anni, gli investitori si sono rivolti alle aziende statali con distanza , valutandoli a sconto rispetto al mercato, a causa del rischio di manomissione controllo da parte dei politici al potere. Quest'anno, tuttavia, si è scoperto che la tentazione di usare il controllo sulle società quotate per scopi politici è ancora presente grandi, le loro azioni stanno andando molto bene nei principali indici di borsa guidano la classifica in termini di tassi di rendimento.

Nel WIG20, i leader assoluti sono Orlen (YTD 103%) e PGE (YTD 75%), con Orlen che quest'anno ha distribuito dividendi per azione pari a 6 PLN, che ha ulteriormente incrementato i profitti degli investitori a lungo termine. Nell'indice delle maggiori aziende, le prime dieci includono anche le azioni KGHM (YTD 45%), Pekao (YTD 42 per cento), Alior (33 per cento) e PZU (31 per cento), mentre nel caso finanziario aziende, vale anche la pena ricordare gli alti dividendi (tasso di rendimento). Con essi, il totale il ritorno sul campo sarebbe ancora maggiore.

Nel mWIG40, Lubawa è stato finora il maggiore guadagno (YTD 142 percento), ma subito dietro c'è la statale Tauron (YTD 132 percento), e tra le prime dieci C'è anche il WSE (YTD 46%). A sua volta, l'indice sWIG80 è il leader della crescita quest'anno. (per ora) c'è Bumech (YTD 400%), dove la crescita è dovuta alla speculazione sull'ingresso dell'azienda nel settore degli armamenti . Tuttavia, sulla base dei fondamentali (miglioramento risultati, arretrati, prospettive nel processo di trasformazione energetica della Polonia) con un leggero pizzico di speculazione (coinvolgimento in RFK), la crescita di Polimex Mostostal (YTD 235%) è più impressionante, anche rispetto alla crescita speculativa di Rafamet (YTD 374%).

Per confrontare il sentimento di quel momento, aggiungiamo che l'indice di mercato più ampio, che è il WIG, che include anche i dividendi pagati, ha guadagnato quest'anno il 35 percento. A sua volta, l'indice dei prezzi delle più grandi aziende WIG20 in quest'anno periodo è aumentato del 31 percento, mWIG40 è aumentato del 28 percento e sWIG80 è aumentato del poco più del 28%. L'attuale fase rialzista della Borsa di Washington nel 2025 si baserà quindi in gran parte sulla crescita delle aziende controllate dallo Stato.

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